(网经社讯)导读：10月15日，据交个朋友控股最新披露的数据显示，2026年前三季度累计完成GMV约90.6亿元，较2025年同期的95.3亿元下降约5.0%。这一数字背后，是全年累计由增转负，意味着交个朋友在经历2024年增长、2025年前三季度7.56%正增长之后，增长势头已明显受阻，呈现下滑趋势。（详见#网经社 专题：https://www.100ec.cn/zt/jgpysjdgmv/）

出品 | 网经社

编辑 | 李弢

一审 | 可乐

审稿 | 云马

配图 | 网经社图库

一、GMV失速 盈利改善难掩规模焦虑

10月15日，交个朋友控股公告，公司前三季度累计完成GMV约90.6亿元，较2025年同期的95.3亿元下降约5.0%。分季度来看，第一季度GMV约31.7亿元，同比减少约1.0%；第二季度GMV约33.6亿元，同比减少约11.2%；第三季度GMV约25.3亿元，同比下降约0.7%。上半年累计GMV约65.3亿元，较2025年上半年减少约6.5%。

值得注意的是，2025年交个朋友前三季度GMV为95.3亿元，较2024年同期增长7.56%，彼时公司仍处于增长通道。而2026年前三季度GMV降至90.6亿元，首次出现年度累计GMV负增长，增长曲线正式掉头向下。

从盈利能力来看，2026年上半年，交个朋友持续经营业务收入约7.71亿元，同比增长24.5%；期内利润约8651万元，同比增长56.3%。利润增长主要来自AI技术应用带来的效率提升和运营成本优化。但利润改善并不能掩盖GMV持续下滑的尴尬——作为直播电商的核心指标，GMV负增长意味着公司在流量获取、转化效率和用户留存等环节均面临压力。

此次公布的2026年GMV数据显示，公司第三季度完成GMV约25.3亿元，同比下降约0.7%。这一降幅较上半年的整体表现已有显著收窄。

二、增收难增利 多重困境集中显现

交个朋友2026年上半年的财务数据表面“回暖”，但细究之下，增收增利的背后隐藏着更为深刻的结构性问题——GMV连续三个季度同比下滑，核心业务规模持续萎缩。

营收利润双增，但含金量存疑。2026年上半年，交个朋友持续经营业务收入约7.71亿元，同比增长24.5%；毛利约3.24亿元，同比增长19.8%；期内利润约8651万元，同比增长56.3%；经调整后净利润约9530万元，同比增长31.9%。利润大幅增长的直接推手，是AI技术在选品、内容生成、合规审核等环节的全链路应用。据交个朋友管理层披露，通过AI改造，公司将单人力单日口播稿输出量从20条提升到100条以上，垂类直播间工作人员从20-30人降到几个人，已实现年业绩增长20%-30%，AI相关业务GMV占比达75%。公司高管甚至直言：“没有AI，现在交个朋友的利润要大部分被干掉。”

然而，利润增长的另一面是毛利率的持续下滑。2026年上半年公司毛利率为42.1%，较上年同期的43.7%下降1.6个百分点。将时间线拉长，下滑幅度更为触目惊心——2025年全年，受平台流量获取成本上升影响，新媒体服务业务的服务成本增加约56.6%，导致该业务毛利率从2024年的50.5%骤降至2025年的40.6%。换言之，交个朋友每收入10元，就有近6元被流量成本和其他支出吞噬，利润增长本质上依赖的是“降本”而非“增效”。

GMV三连降，核心业务规模持续萎缩。 利润改善无法掩盖GMV的持续下滑。2026年第一季度GMV约31.7亿元，同比减少约1.0%；第二季度GMV约33.6亿元，同比减少约11.2%；第三季度GMV约25.3亿元，同比下降约0.7%。上半年累计GMV约65.3亿元，较2025年上半年同比下滑6.5%。前三季度累计GMV约90.6亿元，同比下降约5.0%，首次出现年度累计负增长。GMV是直播电商的核心规模指标，连续三个季度的同比下滑，意味着公司在流量获取、转化效率和用户留存等关键环节均面临压力。利润增长建立在规模萎缩的基础上，这种“减量增利”的模式难以支撑长期发展。

中国商业联合会直播电商工作委员会副会长、网经社电子商务研究中心主任曹磊指出：

流量成本高企侵蚀利润空间。目前直播电商面临三大共性问题：政策补贴调整、流量成本高企、供应链效率不足。“消费者对网红的新鲜感和信任度都在降低，再加上平台流量分配机制的转变，使得‘打一款爆品赚一套房’的可能性越来越低。”

超头主播依赖症仍未根本解决。 交个朋友虽已从2022年开始分别进驻淘宝、京东、视频号、小红书和百度优选等平台，并于2025年7月入驻快手，但多平台运营意味着更高的成本压力。不同平台所需的人员配置与投流费用皆不相同，如何平衡资源与效益，成为公司面临的重要挑战。

AI转型尚未转化为增长动能。 交个朋友试水数字人直播，建立“朋友云”数字化中台，并推出“罗永浩数字人”在百度电商平台进行直播首秀，吸引超1300万人次观看，GMV突破5500万元。但数字人直播在法律主体、技术实时响应、商业效果层面尚不成熟，技术投入的前期成本也在短期内对利润形成压力。

三、告别野蛮生长 效率与合规决定未来

交个朋友的业绩承压，折射出整个直播电商行业正从野蛮生长转向精耕细作。

5月7日，中国商业联合会直播电商工作委员会副会长单位网经社电子商务研究中心（RESC.100EC.CN）例行发布《2025年中国直播电商市场数据报告》（报告下载：https://www.100ec.cn/zt/zbdsbg25/  ）。报告显示，2025年直播电商交易规模达到69461亿元，同比增长30.42%。

2026年上半年，直播电商零售额突破1万亿元，同比增长6.5%，增速跑赢同期网上商品和服务零售额5.2%的整体增幅。行业整体仍在增长，但增速已较前几年明显放缓。中商产业研究院预测，2026年中国直播电商交易规模将达6.12万亿元，增速较2025年的16.48%进一步回落。

曹磊指出，直播电商发展分为几个阶段：早期行业快速扩张阶段，流量获取成本相对较低，企业依靠“流量红利”实现增长；中期参与者增多，流量竞争加剧，成本上升，企业开始依赖低价、补贴策略；如今行业进入理性发展阶段，“疯狂投流”时代即将落幕。曹磊进一步指出，直播电商已越过野蛮生长阶段，正经历一场“价值重构”，过去依赖低价倾销、冲动消费的模式难以为继，行业正从“赚快钱”转向“建品牌”。

东方甄选走出了自营产品驱动的增长路径。 2026财年（2025年6月1日至2026年5月31日），东方甄选总体GMV达102亿元，其中自营产品带来的GMV为54亿元，占总GMV约52.6%。自营产品SKU从2025年的732个增长至1009个，品类从生鲜零食拓展至健康保健、个护清洁、家居家纺等更丰富的矩阵。2026财年净利润同比增长86倍，经营利润达6.6亿元。董宇辉、顿顿等头部主播离开后，东方甄选通过自建供应链和独立App渠道，有效降低了对头部主播和第三方平台流量的依赖。

遥望科技则实现扭亏为盈。 2026年上半年，遥望科技在出售低毛利鞋类业务、优化业务结构后，净利润暴涨160%。其AI选品系统预测爆款准确率达82%，带动GMV环比增长27%，数字人直播业务收入占比已提升至18%。618期间，遥望科技旗下贾乃亮等明星主播表现不俗，贾乃亮家纺专场GMV超6600万元，刷新近2年家纺行业直播带货纪录。

相比之下，交个朋友的多元化布局尚未完全转化为增长动能。 公司已在抖音、淘宝、京东三大平台完成直播布局，并打造了多个垂直类账号，但这种跨平台布局也意味着更高的运营成本。不同平台所需的人员配置与投流费用各不相同，如何平衡资源与效益，成为交个朋友面临的重要挑战。

对于交个朋友而言，GMV下滑并非孤立事件，而是行业拐点到来的信号。一方面要应对流量成本高企、超头依赖、平台竞争等多重压力，另一方面要持续投入AI技术、出海业务、自建平台等新方向，在短期业绩与长期布局之间寻找平衡。曹磊认为：“当流量红利消退，直播电商将进入‘精耕细作’的时代，唯有效率与合规，才是决定行业未来的关键。”头部公司能否巩固核心业务、降低对大主播和单一平台的依赖，并对创新业务进行有效取舍，将决定着公司能否继续留在牌桌上。

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